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　　2020年ღ✿✿✿，鸿海股价趁AI服务器大势暴涨狼队下载官网ღ✿✿✿，一举迈过2万亿新台币市值大关ღ✿✿✿，超越联发科ღ✿✿✿，成为中国台湾股票市场中仅次于台积电的第二大市值股票狼队下载官网ღ✿✿✿。

　　1974年鸿海成立于中国台湾省ღ✿✿✿，从生产电视机零件旋钮做起ღ✿✿✿，到现在成为全球的代工*ღ✿✿✿，公司至今已经跨越了50年的历史ღ✿✿✿。50年ღ✿✿✿，放在全球百年企业群中不值一提ღ✿✿✿。但在高速变幻的科技行业中ღ✿✿✿，能够摸爬滚打50年ღ✿✿✿，还活跃在一线并且股价创出新高的ღ✿✿✿，倒也不多ღ✿✿✿。

　　其实ღ✿✿✿，鸿海更被我们熟知的分身是富士康和工业富联ღ✿✿✿。从业务从属关系上来讲ღ✿✿✿，鸿海是作为集团而存在的ღ✿✿✿，富士康是鸿海在中国大陆主要从事苹果组装业务的经营主体ღ✿✿✿，而工业富联是鸿海将消费电子零部件+服务器代工等的业务打包在A股上市的公司凯发K8娱乐ღ✿✿✿，这两家都是鸿海最重要的并表子公司ღ✿✿✿。因此ღ✿✿✿，鸿海与富士康ღ✿✿✿、工业富联之间ღ✿✿✿，并不是划等号的ღ✿✿✿，这可能是很多人都会混淆的一点ღ✿✿✿。

　　实际上凯发K8娱乐ღ✿✿✿，在电视ღ✿✿✿、电脑ღ✿✿✿、手机ღ✿✿✿、电动车ღ✿✿✿，以及最新的服务器革命中凯发k8娱乐官网入口ღ✿✿✿，ღ✿✿✿，鸿海从未缺席ღ✿✿✿。在全球化ღ✿✿✿、逆全球化ღ✿✿✿、再全球化的产业链解构与重构中ღ✿✿✿，鸿海的魅影总是游走在在*线ღ✿✿✿。

　　更不为人知的是ღ✿✿✿，在财富杂志全球500强榜单中ღ✿✿✿，鸿海长期位居前30ღ✿✿✿，在电子科技行业中ღ✿✿✿，这一成绩也仅仅次于苹果和三星ღ✿✿✿。

　　“低端没有出路”ღ✿✿✿，鸿海显然是打了这部分人的脸ღ✿✿✿。尤其是在科技这个鲜有常青树的行业ღ✿✿✿，在微笑曲线*部的鸿海ღ✿✿✿，如何做到闷声发大财ღ✿✿✿，必定有值得反复咀嚼的认知差ღ✿✿✿。

　　“科技行业没有常胜将军”ღ✿✿✿，这个论断是任何一个科技行业投资人都会口口相传的金科玉律ღ✿✿✿。所以用永续增长模型来给科技企业定价ღ✿✿✿，99.9%都被证明是一个笑话ღ✿✿✿。原因无他ღ✿✿✿，科技行业变化极快ღ✿✿✿，没有企业可以永远独领风骚ღ✿✿✿。

　　翻开科技薄薄的史书ღ✿✿✿，似乎每一个时代最风光的企业也终将难逃走向落寞的宿命ღ✿✿✿，比如昔日的索尼ღ✿✿✿、倒下的诺基亚ღ✿✿✿、消失的HTCღ✿✿✿、退居幕后的IBM…ღ✿✿✿。即便是当今如日中天的全球巨头ღ✿✿✿，也在面向下一个时代时显得顾头失尾ღ✿✿✿，比如在销量中挣扎的特斯拉ღ✿✿✿，以及AI严重落后的苹果ღ✿✿✿，无一例外莫不是如此ღ✿✿✿。

　　当把鸿海的盈利能力数据拉出来看的时候ღ✿✿✿，你都会怀疑这是不是一个科技企业ღ✿✿✿。毛利率只有个位数而且还在趋势性下滑ღ✿✿✿，净利润率“稳定”在3%左右ღ✿✿✿。如果不是代工*的名号加持ღ✿✿✿，很难不认为这就是一个极低端的制造业ღ✿✿✿，但高达6000多亿人民币市值的庞然大物ღ✿✿✿，却又很难与低端划等号ღ✿✿✿。

　　东亚怪物房里面成长起来的投资人ღ✿✿✿，都不愿意给制造业行业过高的估值ღ✿✿✿。这是因为ღ✿✿✿，我们太懂崇尚“天道酬勤”的儒家传承人ღ✿✿✿，在内卷这件事情上可以做到多么没有底线ღ✿✿✿。

　　代工ღ✿✿✿，这个唯成本论的行当ღ✿✿✿，更是卷王*ღ✿✿✿。在全球化分工中ღ✿✿✿，其他地区的代工企业ღ✿✿✿，被东亚秒到渣都不剩ღ✿✿✿，尤其是中国的台湾地区ღ✿✿✿，代工了全球大部分的电脑ღ✿✿✿、服务器和手机ღ✿✿✿。

　　打败中国人的只能是中国人ღ✿✿✿，中国台湾代工行业*的竞争对手就是中国大陆ღ✿✿✿。尤其如果你是立讯精密的股东ღ✿✿✿，可能认为鸿海迟早要完蛋ღ✿✿✿。毕竟当年从富士康工厂流水线出来的王小妹ღ✿✿✿，已经成长为厨子最依仗的王大姐了ღ✿✿✿。作为鸿海支柱业务之一的苹果手机组装ღ✿✿✿，从低端机型到*机型ღ✿✿✿，已经在被立讯逐年蚕食ღ✿✿✿，鸿海陷落似乎只是时间问题ღ✿✿✿。

　　但股价创历史新高的鸿海ღ✿✿✿，与自高点已经腰斩的立讯ღ✿✿✿，股价的一起一落上ღ✿✿✿，无疑打了所有人一记响亮的耳光k8凯发ღ✿✿✿，ღ✿✿✿。追赶者确实值得敬佩ღ✿✿✿，但老大哥似乎还留有后手ღ✿✿✿。

　　作为中国台湾地区的首富ღ✿✿✿，老郭的桃色新闻跟娱乐明星有得一拼ღ✿✿✿。除此之外ღ✿✿✿，老郭在zz等社会活动中花费了海量的经历ღ✿✿✿，不详细讨论ღ✿✿✿，懂的都懂ღ✿✿✿。

　　不用过多的展开ღ✿✿✿，一眼就能看出从治理的角度ღ✿✿✿，鸿海显然是一个躺在雷区的公司ღ✿✿✿，但历经50年风雨永不倒ღ✿✿✿，又说明它的经营稳健得让人可怕ღ✿✿✿。

　　科技行业与生俱来的高波动性ღ✿✿✿，代工环节产业链卡位低端ღ✿✿✿、竞争惨烈ღ✿✿✿，公司高管不务正业ღ✿✿✿，就这么一个Buff叠满的鸿海ღ✿✿✿，股价却在一众不看好的成见中创了历史新高ღ✿✿✿，堪称奇观ღ✿✿✿。

　　ICT（information and communicationstechnology缩写ღ✿✿✿，信息与通信技术）ღ✿✿✿，随着智能化革命的不断深化ღ✿✿✿，产品种类ღ✿✿✿、行业空间都在不断创历史新高ღ✿✿✿，这本身就是一个水大鱼大的赛道ღ✿✿✿。

　　近70年ღ✿✿✿，收音机ღ✿✿✿、电视狼队下载官网ღ✿✿✿、移动电话ღ✿✿✿、计算机ღ✿✿✿、通信设备ღ✿✿✿、手机ღ✿✿✿、智能汽车ღ✿✿✿、服务器等ღ✿✿✿，轮番成为ICT行业扛大旗的排头兵ღ✿✿✿。催生的下游市场也越来越大ღ✿✿✿，*的证据就是ღ✿✿✿，这些所有智能化设备带动了半导体的大发展ღ✿✿✿。即使2000年互联网泡沫推升行业到1700亿美元ღ✿✿✿，也轻松被增长的长河消化ღ✿✿✿，到2024年ღ✿✿✿，全球的芯片销售额已经接近5000亿美元ღ✿✿✿。

　　其实代工ღ✿✿✿，所享受的红利与半导体背后的原因别无二致凯发K8娱乐ღ✿✿✿，只是由于代工技术门槛很低ღ✿✿✿，弹性也弱ღ✿✿✿，被大众选择性忽视ღ✿✿✿。以鸿海为例ღ✿✿✿，2005年时ღ✿✿✿，公司收入为9500亿新台币ღ✿✿✿，到2023年ღ✿✿✿，公司收入为6.3万亿新台币ღ✿✿✿，年复合增速达到11.1%ღ✿✿✿，在此期间半导体行业的复合增速为4.5%ღ✿✿✿。

　　鸿海由于品类的扩张ღ✿✿✿，客户的丰富ღ✿✿✿，还有苹果的加持ღ✿✿✿，表现甚至还要强于半导体行业ღ✿✿✿。去有鱼的地方捕鱼ღ✿✿✿，鸿海成功不得不承认的客观现实就是选了一个好赛道凯发官网入口首页ღ✿✿✿。如果持续在塑料行业里ღ✿✿✿，大概率论老郭再有能耐也不能把企业做这么大ღ✿✿✿。

　　时至今日ღ✿✿✿，大部分人还是认为鸿海不就是个做组装的嘛ღ✿✿✿。对于大部分中国大陆和中国台湾的代工企业来说ღ✿✿✿，确实仍受困于打零工的模式ღ✿✿✿，基本上客户爸爸需要做什么你就做什么ღ✿✿✿。但是ღ✿✿✿，作为代工*的鸿海其实不仅仅只是代工这么简单ღ✿✿✿。

　　鸿海最早提出eCMMS模式并转型成功ღ✿✿✿。根据官方定义ღ✿✿✿，eCMMS是机光电重直整合的软硬件一次性整体解决方案ღ✿✿✿，能够为客户提供电子化—零元件ღ✿✿✿、模组机光电垂直整合服务ღ✿✿✿，具体包含模具ღ✿✿✿、冶具ღ✿✿✿、机构件ღ✿✿✿、零元件ღ✿✿✿、整机设计ღ✿✿✿、生产ღ✿✿✿、组装ღ✿✿✿、维修ღ✿✿✿、物流等全部在内ღ✿✿✿。

　　其实往俗了说ღ✿✿✿，这一转型ღ✿✿✿，就是帮助鸿海大大提升了在客户端的话语权狼队下载官网ღ✿✿✿，至少扮演着“管家”的角色ღ✿✿✿。尤其是随着ICT行业发展ღ✿✿✿，智能设备的复杂程度与日俱增ღ✿✿✿，下游客户对鸿海的依赖越来越高ღ✿✿✿。所以ღ✿✿✿，eCMMS模式ღ✿✿✿，使得鸿海能够为客户提供共同开发能力ღ✿✿✿，这也是为何只有富士康能够完成苹果每年重大产品升级的工作ღ✿✿✿。

　　由于富士康的名声深入人心ღ✿✿✿，似乎鸿海只是苹果的小弟ღ✿✿✿。不可否认ღ✿✿✿，苹果是公司的*大客户ღ✿✿✿，但这主要是由于苹果家大业大ღ✿✿✿，而非鸿海只选择绑定苹果而忽略其他科技领域的变化ღ✿✿✿。从公司组织架构就能清晰的看到鸿海完全是多方下注ღ✿✿✿，公司分为多个事业部ღ✿✿✿，客户涵盖了ICT所有主流的企业凯发K8官网ღ✿✿✿。

　　最近最为全球投资人关注的就是鸿海旗下的子公司工业富联ღ✿✿✿，作为全球白牌服务器代工的龙头ღ✿✿✿，其基本上覆盖了北美所有的云厂商以及英伟达在内ღ✿✿✿，最近的大火的英伟达GB200据称完全由工业富联独供ღ✿✿✿。这也是公司为什么年初至今ღ✿✿✿，在苹果股价一度疲软的背景下ღ✿✿✿，鸿海还能受到市场追捧的核心原因ღ✿✿✿。

　　另外一个例证是ღ✿✿✿，公司也计划代工特斯拉平价版电动车的model Qღ✿✿✿，在苹果放弃造车的今天ღ✿✿✿，鸿海由于没有把鸡蛋放在一个篮子里ღ✿✿✿，其实并未受到太大的影响ღ✿✿✿。

　　客户矩阵的策略ღ✿✿✿，大幅提升了鸿海的风险应对能力ღ✿✿✿。在变幻莫测的科技行业中ღ✿✿✿，鸿海只需紧跟潮流即可ღ✿✿✿。

　　承接上文提到eCMMS模式ღ✿✿✿，为了随时随地做好一众大客户的“管家”ღ✿✿✿，鸿海发展出了与之匹配的庞大的治理结构ღ✿✿✿。

　　首先说全球化ღ✿✿✿，毫无疑问鸿海已经是一个非常成功的全球化企业ღ✿✿✿。成立10年之后的1985年ღ✿✿✿，鸿海就在美国成立了分公司ღ✿✿✿；1999年开始ღ✿✿✿，公司开始在美国和爱尔兰设厂ღ✿✿✿，正式开启了产能全球化布局ღ✿✿✿。如今凯发K8娱乐ღ✿✿✿，鸿海又跟随苹果大客户的要求ღ✿✿✿，将最新的产能开设到了印度ღ✿✿✿。可能在全球所有的制造业中ღ✿✿✿，鸿海都是搬迁厂房最频繁的企业了ღ✿✿✿。

　　更不为市场了解的是ღ✿✿✿，为了做解决方案类的服务ღ✿✿✿，鸿海通过收并购ღ✿✿✿、设立子公司ღ✿✿✿，将触角已经能伸到任何领域ღ✿✿✿，从元器件到模组到代工等等ღ✿✿✿，更为夸张的是ღ✿✿✿，在A股ღ✿✿✿、H股ღ✿✿✿、台股和日股ღ✿✿✿，都有不少鸿海系的公司ღ✿✿✿，或是子公司或是股权投资ღ✿✿✿。A股的代表有工业富联ღ✿✿✿、协创数据ღ✿✿✿，日股的代表有夏普ღ✿✿✿，港股有鸿腾精密和富智康ღ✿✿✿，台股作为大本营ღ✿✿✿，有十多家公司被鸿海实际控制ღ✿✿✿。

　　作为管家ღ✿✿✿，虽然鸿海永远不可能享受下游客户在鼎盛时期的高光和暴利ღ✿✿✿，但默默赚钱的本事还是有的ღ✿✿✿，比如英伟达现在的AI芯片毛利率高达90%ღ✿✿✿，鸿海跟着喝口汤一台服务器毛利率个位数ღ✿✿✿。

　　虽然毛利率低ღ✿✿✿，但依靠着高周转和高经营杠杆ღ✿✿✿，鸿海的现金流和ROE表现其实一直不错ღ✿✿✿。以经营活动现金流/营收收入这个指标ღ✿✿✿，能够看到在过去绝大部分年份ღ✿✿✿，鸿海都保持着非常强的造血能力ღ✿✿✿。

　　良好的现金流不仅使得公司能够在快速变化的科技行业中游刃有余ღ✿✿✿，也是公司拥有不错分红水平的底气ღ✿✿✿。

　　作为A股投资人ღ✿✿✿，鼓吹鸿海其实没有任何实操意义ღ✿✿✿。之所以大费周章的去拆解鸿海的报表和商业模式ღ✿✿✿，一方面是为了解惑为什么鸿海创新高ღ✿✿✿、立讯犹抱琵琶半遮面ღ✿✿✿，另一方面ღ✿✿✿，也是为迷茫的A股代工企业寻找他山之石ღ✿✿✿。

　　在A股电子行业中ღ✿✿✿，代工是*的子行业之一ღ✿✿✿。但随着Airpods退潮ღ✿✿✿，meta的VR迷失ღ✿✿✿，A股代工及模组企业已经陷入群体性沉寂达3年之久ღ✿✿✿，龙头立讯精密也在苦苦挣扎ღ✿✿✿。从市值上来看ღ✿✿✿，鸿海市值5000亿人民币ღ✿✿✿，中国大陆的代工企业ღ✿✿✿，离天花板还有着不小的距离ღ✿✿✿，但为何“老气横秋”？

　　从上述五个方面对鸿海成功的归因中ღ✿✿✿，如果将大陆的代工企业逐条比照ღ✿✿✿，不难发现这些企业都还处在转型升级的早期ღ✿✿✿。比如绝大部分代工企业ღ✿✿✿，还陷在打零工的这种不稳定模式中凯发K8娱乐ღ✿✿✿，客户让我做啥我做啥ღ✿✿✿，什么火我做什么ღ✿✿✿，产能的全球化布局ღ✿✿✿、多客户矩阵的建立那就处在更早期了ღ✿✿✿，离成为管家还有着肉眼可见的差距ღ✿✿✿。

　　随着高增长时代的结束凯发K8娱乐ღ✿✿✿，以及国内劳动力红利的消退ღ✿✿✿，过惯了好日子的代工企业们猛的发现ღ✿✿✿，快乐的日子说过去就过去了ღ✿✿✿，目前只剩下了内卷ღ✿✿✿。业务停滞ღ✿✿✿、股价低迷ღ✿✿✿、定增流产ღ✿✿✿，过去的转动的飞轮成了一道道扎向自己的回旋镖ღ✿✿✿。而随着越南印度等以制造业立国开始狂卷代工行业凯发K8娱乐ღ✿✿✿，可能历史上积累的优势ღ✿✿✿，也有一朝荡然无存的风险凯发K8娱乐ღ✿✿✿。

　　真正的英雄主义,就是看清生活的真相后依然热爱生活ღ✿✿✿。代工行业面临的集体性困难是客观的ღ✿✿✿，但却不是宿命论般的结局ღ✿✿✿。告别悲观的论调ღ✿✿✿，毕竟危机往往是转机ღ✿✿✿；这个时候凯发电气ღ✿✿✿，再次向老大哥鸿海取经ღ✿✿✿，有可能就是获得商业模式升级的一次蜕变ღ✿✿✿，通过对鸿海的解构ღ✿✿✿，我们的行业发展ღ✿✿✿，不是已经到头了狼队下载官网ღ✿✿✿，而恰恰相反ღ✿✿✿，可能只是刚刚开始ღ✿✿✿。但是凯发k8天生赢家一触即发ღ✿✿✿。ღ✿✿✿，成功只是属于少数人的ღ✿✿✿。

　　最后还是想难于免俗的想扩散开来多说一句ღ✿✿✿，对于整个制造业ღ✿✿✿，鸿海带给我们的启示也不容小觑ღ✿✿✿，毕竟buff叠满的鸿海都能成功ღ✿✿✿，我们又有什么借口？